中信建投证券研报以为，从2019年—2023年看，传媒四季度运行的行情，频频握续1—2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。站在现时，坚强看好本年四季度行情：1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵恶果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛谈正资历高景气。2、从板块估值来看，传媒指数从2023年6月运行仍是调度一年的时候，现时距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季渡过程充分调度；3、从功绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24—1Q25发布新品，有望带动功绩回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富色吧5，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的功绩有望随从枉然一同回暖。
全文如下【深度复盘】19-23四季度传媒行情：涨什么？如何涨？
咱们深度复盘往日5年传媒板块四季度的行情推崇：从19年-23年看，传媒四季度运行的行情，频频握续1-2个季度，时间内指数的区间涨幅平均30%，平均跑赢上证指数27%。
通过复盘，积年行情的中枢驱动包括三点：
1、新产业趋势：包括19年底5G欺诈/云游戏，20年底直播电商/MCN，21年底元天地，22年底生成式AI，以及23年底短剧/MR欺诈。
2、板块低估值：10年维度看，传媒板块自2015年以来就处于着落趋势，板块平均PE（TTM）在20-25x，本年以来位于历史估值分位数的30%以内。阶段性看，21-23年的前三季度（或第三季度）指数均完成了充分的着落调度。
3、功绩改善预期：如2020年上半年，疫情带动游戏时长增多；22年底管控放开，顺周期的营销/电影/游戏均有功绩改善的预期。
站在现时，咱们坚强看好本年四季度行情：
1、从产业变化看，全球AI视频集体加快，国外Meta发布Movie Gen，国内字节豆包、快手可灵恶果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；IP与卡牌赛谈正资历高景气。
2、从板块估值来看，传媒指数从23年6月运行仍是调度一年的时候，现时距离前高仍然有40%以上的空间，其中游戏估值平均不到15x，影视因暑期档不足预期也在三季渡过程充分调度；
3、从功绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动功绩回暖；影视公司在贺岁档与春节档储备丰富，有望带动大盘票房回暖；告白/媒体的功绩有望随从枉然一同回暖。
中枢推选：1）枉然与顺周期，推选营销与游戏；2）IP与卡牌标的；3）左侧布局电影板块；4）AI视频模子联系。
风险分析：版权保护力度不足预期，常识产权未区分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星谐和中断的风险，宇宙审好意思取向发生改变的风险，竞争加重的风险色吧5，用户付费意愿低的风险，枉然风气难以改变的风险，关联公司公司处治风险，现实上线推崇不足预期的风险，生成式AI本事发展不足预期的风险，居品研发难度大的风险，居品上线延期的风险，营销买量老本高涨风险，东谈主才流失的风险，东谈主力老本高涨的风险，策略监管的风险，贸易化才气不足预期的风险。